化纤系列专题报告(一):涤纶工业丝,性价比突出的产业用纤维
信息来源：bbblll.com 时间： 2012-12-03 浏览次数：1707
涤纶工业丝应用广泛。涤纶工业丝是指高强、粗旦的涤纶长丝纤维,具有强度高、模量大、耐热性好、耐冲击、耐疲劳性能好等优点,是产业用纺织品和橡胶骨架的良好材料,广泛应用于输送带、胶带、帆布、广告灯箱布、蓬盖布材料、建筑及土工用纺织建材、帘子布、汽车安全带等领域。
行业景气度暂时低迷。2011年起,涤纶工业丝行业景气度开始下行,表现为企业盈利能力持续下降,显著低于历史平均水平。受此影响,行业上市公司2012前三季度业绩下滑,整体营业收入同比下滑11.67%,净利润同比下滑55.88%。
我们认为,宏观经济下行导致需求不振、行业产能集中投放导致供给过剩,是行业景气度低迷的主要原因。
内需:投资增速放缓拖累下游。受房地产调控政策、固定资产投资放缓影响,拖累工业丝下游绳缆、吊装带、土工材料、轮胎等产品的销售。外需:海外经济低迷影响出口。欧洲、亚洲、北美是我国涤纶工业丝出口的主要地区。受欧债危机发酵影响,今年以来,涤纶工业丝出口增速同比放缓,出口金额同比下降,显示海外需求低迷。
供给:产能集中投放导致行业竞争加剧。中国涤纶工业丝产能10年复合增长率达33.82%,2011年产能较2009年上升60.8万吨,缯幅为80.53%。产能的集中投放,加剧了行业内竞争。
涤纶工业丝前景依然看好。涤纶工业丝行业仍处于低迷,基于产业用纺织品前景向好、涤纶纤维性价比突出两个原因,未来涤纶工业丝仍可保持较快增长。行业复苏来自于两个方面:宏观经济回暖、新增产能趋缓;此外,我们关注在车用丝、熔体直纺技术领域具备优势的企业。
鉴于目前下游需求仍没有明显改善,我们首次给予涤纶工业丝行业“中性”评级,但我们仍看好涤纶工业丝在子午轮胎线、安全带、安全气囊丝等车用领域的应用前景及其他新兴领域的应用拓展;投资建议:海利得行业竞争地位突出,我们维持其“增持”评级,尤夫股份暂不评级。
风险提示:世界经济的不确定性;行业内竞争加剧;汇率、原油价格波动。
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