中国玻璃纤维网 - 玻璃纤维界信息全面、权威、具影响力的专业电子商务门户网站。 !

商业资讯: 产品动态 | 国际动态 | 焦点报道 | 企业新闻 | 新能源 | 行业新闻 | 展会新闻 | 政策法规 | 重大活动 | 保温节能

你现在的位置: 首页 > 商业资讯 > 环境治理 > 长海股份:重新崛起的玻纤小龙头 买入评级

长海股份:重新崛起的玻纤小龙头 买入评级

信息来源:bbblll.com  时间:2018-12-26  浏览次数:125

    竞争力强、上下游一体化的玻纤小龙头:公司上市以来,成长路径非常清晰——以玻纤制品为立足点,往上游玻纤纱、下游树脂、玻璃钢、热塑性复合材料拓展;以自建产能(内生增长)为主、并购为辅(并购天马集团和天马瑞盛)的方式持续扩张,目前已是国内为数不多的拥有从玻纤生产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造的完整产业链的玻纤企业。公司持续快速扩张背后是优秀的运营管理能力,凭借优秀的运营管理能力和成本控制力,公司获得行业内最优秀的盈利能力表现。此外,相比中国巨石(600176,股吧)和泰山玻纤,长海股份(300196,股吧)由于上下游一体化,盈利波动率更小、更加稳定。


怎么看待2017年的“挫折”和未来的成长:2017年在同行业玻纤巨头高增长的背景下,公司却表现却不佳,第一次出现负增长。实际上,公司业绩增长压力从2015年就开始显现(母公司报表的收入、利润增速开始显著放缓),其根本原因在于公司自身扩张步伐放缓。2016年下半年,公司首次再融资,开始新一轮资本支出扩张(主要用于产能扩张),2017年下半年对应现金流量表里资本支出开始大幅上升,随着产能陆续投产,2018年公司内生增速有望开始新一轮回升。此外,随着工艺持续优化改进(已达到行业内一流水平),新池窑建设完毕后,玻纤纱及制品单位成本有望显著降低。玻纤行业进入壁垒较高(资金和技术),长海作为优质的上市企业,有息负债率低,融资渠道宽,具备进一步扩大产能的基础。公司立志成为国内玻纤行业第一梯队企业,未来有望大力推进玻纤纱-玻纤制品/树脂-玻纤复合材料上下游一体化扩张,并持续提升效率、改进成本,公司中长期增长可期。


为什么要这个时点关注:目前公司ROE、PE、PB估值均处于历史底部位置。公司近日发布的2018年半年度业绩预告,2季度内生增长拐点已出现。


此外,今年的两次回购一方面彰显了公司高管对公司长期发展的信心;另一方面将进一步健全公司长效激励机制,有利于公司的长期发展。


投资建议:首先,公司是玻纤行业内竞争力很强的企业(可以从ROA、ROIC等多年财务指标来衡量)。其次,公司上下游一体化的战略使得财务上更加稳健,这使得公司基本面具备难得的确定性(利润率波动率低)。再次,公司已经处于新一轮产能扩张和技术改进期,未来产能扩张和成本下降并行将驱动内生增长重回快车道;中长期来看,公司负债率低,技术领先,具备较强的扩张优势和战略意图。最后,目前公司的ROE、PE、PB估值都处在历史底部,半年报业绩拐点初现端倪,同时两次回购也彰显公司股东及管理层的长期发展信心。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.66、0.96、1.17元/股,按最新收盘价对应PE估值分别为16、11、9倍,目前性价比优势明显,维持“买入”评级。


风险提示:玻纤市场需求持续低迷,原材料价格上涨,新产品拓展低预期。


    ——本信息真实性未经中国玻璃纤维网证实,仅供您参考